中美貿易協議框架下 2020上半年大豆采購將如何?

來源:大宗內參

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      一、全球縱觀:

      縱觀2019年中國進口大豆的情況,整體說來巴西大豆的供給占有絕對優勢,但在一季度2-3月左右,由于巴西陳豆庫存不多,新豆尚未成熟,出現了青黃不接的情況,這種情況在2020年仍然很有可能發生。而年末正值美豆的上市期,目前美豆的采購已經出現好轉跡象,如果價格合適,或在一季度占據中國大豆進口的一半主場,中國的大豆進口情況將好于2019年。二季度隨著巴西大豆的成熟和收獲,大豆的進口寬松的預期將會加強。

      二、美豆采購前景分析

      (1)美國大豆庫存潛能

      第一列是2017/2018年的數據,這時未發生貿易摩擦,美國大豆供需平衡表能夠保持基本平衡,大豆的出口量較多。隨后的2018/2019年之中,由于缺少中國對美豆的需求,期末庫存累積了5億蒲式耳左右。對比起表中第四列最新公布的數據,出口仍然未作調整,但是由于產量下調的沖擊,和略微上調的壓榨,總體美豆仍然實現了去庫。但是如果接下來中國采購美國農產品,按照采購恢復至2017年的水準預計,上升的3.59億蒲式耳需求仍然在美豆的庫存剩余范圍內。即使調查了北方五州的收獲面積情況之后,進一步調低單產,也很難超越4.75億蒲式耳的范圍。

      (2)美豆大豆貿易可行性

      往年美豆出口的高峰期一般在8月到次年3月之間。如下圖所示,2019年末,我國進口得美豆數量比去年同期有了明顯的上升,但是與往年相比仍然有很大的差距。

      另外,1月15日中美簽署第一階段經貿協議,中方同意今后兩年在2017年的基礎之上平均進口農產品規模為400億美元,同時協議推動美方實現對華加征關稅由升到降的轉折,包括暫停原定去年12月15日要加征的關稅,并將去年9月1日生效的對華加征關稅稅率從15%降至7.5%。

      這一消息首先表明了中美雙方解決貿易沖突的態度,目前的情況下美豆采購最壞的情況已經過去,但是由于關稅的問題還需要留待第二階段貿易談判解決,目前的大豆進口仍然需要以配額等方式實現,短期內美豆采購量缺乏進一步上升的動力。

      除此之外,從采購成本上看來,美國大豆升貼水整體較高,與巴西大豆相比,價格并不處于優勢的地位(圖3)。另一方面,國內的油脂需求已經到達高峰,之后會隨著備貨結束和企穩回升轉淡,油料需求(圖4)仍然沒有明顯起色,因此我國難以像2017年的一樣大規模進口美豆。

      綜上所述,一季度美豆采購量較大概率將較為溫和,如果采購引起庫存下降農民惜售情緒增強,可能會由于價格劣勢讓位于巴西大豆的采購。除此之外,2020年上半年的美豆采購將仍然受中美貿易談判的影響。

      三、巴西大豆采購前景分析

      (1)產量前景

      雖然在播種前期和生長時期遭遇了一些干旱天氣,但是今年巴西大豆的銹病較少,播種面積預計較大,總體產量有高于去年的預期。巴西大豆據外電1月13日消息, AgRural咨詢公司上調巴西2019/20年度大豆產量預估,目前預估為1.239億噸,高于其12月預估的1.222億噸。

      全球氣候方面,澳大利亞氣象局的檢測圖(圖5)顯示,全球保持氣候中性,既不發生厄爾尼諾也不發生拉尼娜的可能性比較高。美國氣候預測中心的數據顯示,春季北半球保持氣候中性的可能性為60%,保持至夏季的可能性為50%。因此,氣候對于巴西大豆的生長干擾較小,預計的產量實現的可能性較高。

      (2)巴西大豆庫存潛能

      下表中巴西大豆的產量預估持續較好,雖然出口上調,但是仍然出現了小幅的累庫。因此,巴西新播種大豆的庫存儲量是足夠維持大量的出口的。

      2019年中國進口的巴西大豆數量不及2018年。按照海關總署的統計,2018年1-11月中國進口巴西大豆6400萬噸,全年進口6608萬噸,而2019年1-11月進口巴西大豆5284萬噸。從此項上看來,巴西陳豆和早播巴豆的收獲仍能保證一季度的供給較往年不出現大的下滑。

      四、對豆粕期貨的影響

      一季度由于中美貿易第一階段協議的成功簽訂,我國大豆進口緊張局勢或將有所緩解。疊加前期到港口大豆卸貨,港口大豆庫存有所充實,港口庫存難以出現炒作的機會,市場焦點更可能轉移到美豆進口成本上。豆粕期貨可能隨美豆的上漲拉動出現上行。但是需要南美天氣和中美第二階段談判的信息,修正前期的判斷。


    (審核編輯: 錢濤)

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